Договоры РЕПО по ценным бумагам: Как это работает и для чего нужно

📚 Присоединяйтесь к "КВАЛ" – вашему финансовому и юридическому консультанту! Мы поможем вам разобраться в сложных вопросах по инвестициям, управлению капиталом, юридическим аспектам и подготовке к экзаменам CFA, FRM, НОК, ФСФР. Наши советы носят информативный характер и помогут вам принимать взвешенные решения. Чат: @KvaalChat. Фондовый рынок: @Kvaal_Ru. Про крипту: @CryptoKvaal.

🏆 Будущее гейминга: Bombie от TON Foundation и Catizen – игра, которая станет хитом в 2024 году!

1. Ликвидность: Договоры РЕПО часто используются для обеспечения краткосрочной ликвидности.
   
2. Коллатераль: Ценные бумаги, продаваемые в рамках сделки РЕПО, выступают в роли обеспечения Collateral (Обеспечение обязательств).
   
3. Риск: Поскольку сделка РЕПО включает обратную покупку, риск для покупателя/продавца обычно снижается.
   
4. Цены и ставки: Цена возвратной покупки и ставка процента (ставка РЕПО), по которой происходит сделка, обычно определяются в самом начале сделки.
   
5. Участники рынка: Банки, хедж-фонды, дилеры ценных бумаг и другие участники рынка часто используют сделки РЕПО для управления своими краткосрочными позициями и обеспечения ликвидности.
   

Стоит помнить, что несмотря на то, что сделки РЕПО имеют ряд преимуществ, они также включают в себя определенные риски, связанные с ликвидностью и кредитоспособностью контрагентов.

В инвестиционной деятельности существует несколько вариантов использования заемных средств для масштабирования торговли. Это и маржинальная торговля, и простые банковские кредиты, договоры РЕПО по ценным бумагам (ЦБ). Эти контракты - одни из самых сложных в понимании и требуют прописывания четких условий для сокращения рисков.

Простыми словами договор РЕПО это соглашение двух контрагентов о купле-продаже ЦБ на определенных условиях. Это условие заключается в обязательной продаже/покупке бумаг через установленный срок. Именно этим он и отличается от банковского или маржинального кредита. Если взять английский вариант, REPO расшифровывается Repurchase agreement.

Лучше всего разобрать заключение такого контракта на примере. Допустим, у Ивана есть 20 акций, но ему понадобились деньги на покупку других активов. Он предлагает брокеру купить их по договору REPO за 1000 долларов. В условиях будет указан срок, когда Иван должен их выкупить – например, через месяц. Спустя месяц Иван покупает их обратно за 1050 долларов (сумма процентов за пользование деньгами прописывается в условиях).

Можем сравнить такую операцию с ломбардом: человек приносит вещь, ему дают деньги, а через какое-то время он выкупает ее по более высокой цене, которая включает процент, установленный ломбардом. Однако, различие в том, что выкуп вещи не является обязательным, в отличие от REPO. Здесь Иван должен выкупить акции обратно, хотя бывают варианты.

Второй отличительный момент: в ломбарде вещь становится его собственностью только после истечения срока, когда вещь могли еще выкупить. По РЕПО брокер сразу получает права собственности на акции. Однако, любые выплаты, такие как дивиденды или проценты, возвращаются первоначальному владельцу. Также можно прописать, что на эту сумму уменьшится комиссия за пользование деньгами.

Первым делом разберемся со структурой самого договора. Практически он состоит из двух сделок, которые обязательны к исполнению. Части договора РЕПО:

Первая регламентирует сделку, когда происходит продажа акций, продавец отдает бумаги, а покупатель переводит деньги. То есть это сделка с ценными бумагами.

Во второй оговариваются условия выкупа ценных бумаг по определенной цене. То есть форвардный контракт.

Прямой, когда часть первая подразумевает продажу со следующим выкупом во второй части. Как в примере с Иваном.

Обратный, когда ценные бумаги покупаются с дальнейшей продажей во второй части.

По срокам они могут быть как внутридневными, так и заключаться на больший срок. Если второй этап происходит на следующее утро, то это овернайт. Условия в этих сделках тщательно прописываются, чтобы максимально ограничить риски, которые повлекут за собой серьезные убытки для каждой стороны.

В первой части риски практически отсутствуют, риск невозврата по договору РЕПО наступает во второй части. С одной стороны, казалось бы у покупателя остаются активы, которые он может продать, если продавец вдруг решит не выкупать их обратно. Но такая ситуация происходит только при изменении цен на бумаги.

Но рискует не только брокер (или другой участник, который покупает активы). Например, акции резко выросли, и брокер не хочет продавать их Ивану по заявленной стоимости, ведь это намного дешевле. Тут уже потери несет Иван, ведь он продал эти акции по цене ниже той, что сформировалась на рынке.

Чтобы избежать рисков, в сделках такого типа используются специальные инструменты. Два основных:

Дисконт. Обозначает разницу между суммой сделки и той ценой, которая сформировалась на рынке. Он дает гарантию, что бумаги выкупятся. Зависит он от самих бумаг, чем они надежнее, тем дисконт меньше, потому что меньше вероятности скачка цен.

Компенсационный взнос. Если используется этот инструмент, то предполагается компенсация или деньгами или акциями. Если цена поднялась, заплатит покупатель, если наоборот, продавец.

Стоит упомянуть еще о понятие переоценки. Она бывает нижняя и верхняя.

Верхняя переоценка происходит, когда цена сильно возрастает, становится выше уровня переоценки. Осуществляет ее продавец.

Нижнюю переоценку осуществляет покупатель в случае снижения цен на ЦБ. Уровень переоценки устанавливается заранее при заключении.

Эти условия базируются на тщательном анализе рынка, его волатильности, ликвидности самих акций, их стоимости. Выглядит это сложно, но обычно такие сделки происходят моментально, так как у сторон есть уже заготовленные ставки и условия, которые трейдер выбирает сам. Этим и привлекают сделки РЕПО трейдеров. Быстро, без бюрократии и кучи справок для кредитов.

Договоры РЕПО, или Репо-сделки, это форма краткосрочного займа для дилеров в государственных ценных бумагах. В Репо-сделке одна сторона продает другой стороне ценные бумаги в обмен на наличные, с обещанием купить их обратно позже по более высокой цене.

Пример 1:
Представь, что у тебя есть огромная коллекция игрушек. Однако, ты сейчас немного короток с деньгами и хочешь найти способ быстро заработать. Твой друг предлагает тебе сделку: он даст тебе 1000 рублей сегодня, если ты дашь ему твою коллекцию игрушек, но ты обещаешь, что через неделю ты купишь их обратно за 1050 рублей. Это и есть основная суть Репо-сделки.

Пример 2:
Представь, что ты в школе и хочешь обменять свои маркеры на цветные карандаши у своего друга. Но ты не хочешь отказываться от своих маркеров навсегда. Так что ты и твой друг соглашаетесь, что ты обмениваешь свои маркеры на его цветные карандаши сегодня, но в конце дня, когда ты закончишь свой проект искусства, ты вернешь цветные карандаши и заберешь свои маркеры обратно. Это похоже на Репо-сделку в том, что ты временно обмениваешь одно активы на другие, но с обещанием вернуть их позже.