KVAAl - Помогаем ПОДГОТОВИТьСЯ

Виды опционов

Опцион – что это простыми словами
Виды опционов
В предыдущей вступительной статье мы подробно рассмотрели опционы call и put. Теперь, зная в чем состоят различия между ними, мы можем подвести итог и отметить, что с базовым активом мы можем совершить 4 вида сделок: две с колл-опционом и две с пут-опционом:

  • можем купить право на покупку базового актива;
  • можем продать право на покупку актива;
  • можем купить право на продажу актива;
  • можем продать право на продажу актива.

Таким образом опцион представляет собой сделку между двумя участниками рынка, один из которых получает возможность реализовать свое право на покупку или продажу, а второй – гарантировать и обеспечить такую возможность.

В этой статье мы углубимся дальше и узнаем, в чем разница между американским и европейским опционом, из чего формируется его цена, что такое внешняя и внутренняя стоимость, а также что означают понятия: опцион в деньгах, опцион на деньгах и опцион вне денег. Ну что, поехали!

Стили опционов

Американский опцион

Американский опцион - разрешает исполнение в любой момент времени до даты экспирации.

Европейский опцион

Европейский опцион - регламентирует исполнение сделок исключительно в дату экспирации.

Квазиамериканский опцион

Квазиамериканский опцион – допускает до срока экспирации внесение оплаты в определенные даты «окна», оговоренные в контракте.

Основными являются американский опцион и европейский опцион, рассмотрим их отличие на примере. Допустим, 20 июня вы приобрели американский пут-опцион на нефть марки Brent по цене $30 с датой экспирации 20 августа в расчете на то, что за полтора месяца цены на нефть упадут, и вы получите приятный бонус в виде прибыли. Ваш друг сделал ту же процедуру, но с единственной оговоркой - он приобрел европейский опцион.

5 августа вы открываете компьютер и видите, что цена упала до $18, ваша ставка сыграла, и вы решаете исполнить опцион, не дожидаясь даты экспирации. Ваш друг не может похвастаться тем же, европейский опцион не дает ему такого права, надо ждать 20 числа. Наступает 20 августа, но увы, цены на марку Brent подскочили до $33 и друг вынужден закрыть сделку с убытком. Вы ликуете, а ваш друг кусает локти.

Стоимость опциона

Стоимость опциона
Самое время поговорить о том, из чего формируется стоимость (или премия) опциона. Премия опциона – это финальная цена его исполнения, которая равна сумме внутренней и внешней стоимостей. Давайте разберем каждую из них.

Внешняя стоимость опциона

Внешняя стоимость опциона / временная премия – это дополнительная сумма, которая может рассматриваться, как страховка, которую покупатель платит продавцу опциона за возможность получить доход от этой сделки. Внешняя стоимость формируется согласно потенциальным рискам и дате экспирации. Далее мы рассмотрим составляющие, которые оказывают влияние на временную премию.

Сроки экспирации опционов

Считается, что чем больше срок экспирации, тем больше возможность заработать неплохой доход, поэтому и временная стоимость в этом случае будет выше. Следовательно, если вы выбираете срок экспирации небольшой, внутренняя стоимость будет ниже, но и доход, скорее всего, будет не велик.

Волатильность опционов

На внешнюю стоимость будет также влиять волатильность актива. Если волатильность высокая, то можно предположить, что цены на актив будут изменяться в нужную для участника сторону. В этом случае внешняя стоимость увеличится. Если волатильность актива низкая, то цена опциона будет небольшой, и внешняя стоимость также будет не велика.

Процентная ставка

Процентная ставка на инвестиционный актив тоже играет существенную роль и вносит свой вклад во внешнюю стоимость. Если процентная ставка падает, то цена прямо пропорционально снижается и спрос на опционы растет. В случае, если процентная ставка растет, то спрос на такой актив снижается, потому что стоимость опциона увеличивается.
Типы опционов
Внешняя стоимость американских опционов выше, чем европейских, так как риск у участников американских больше из-за отсутствия фиксированной даты экспирации, которая дает соблазн исполнить опцион раньше истечения этого срока. Также стоит отметить, что покупка колл-опционов выйдет дороже, нежели опционов пут из-за неограниченности получаемой прибыли для покупателя и убытка для продавца.

Страйк цена опциона

Если сумма страйка приближена к текущему курсу актива, то размер внешней стоимости будет выше. Если разница между двумя ценами большая, то внешняя стоимость опциона будет ниже.

Внутренняя стоимость опциона

Внутренняя стоимость опциона — это разность между текущей ценой актива и страйк-ценой (по которой опцион приобретался). По внутренней стоимости можно оценить доходность опциона и понять, стоит ли его исполнять в тот или иной момент времени.

Разберем на примере понятие внутренней стоимости.

Пример: Сегодня платина торгуется по цене $1030, а вы являетесь держателем колл-опциона за $1000, если вы исполните опцион сегодня, а затем продадите платину по текущей цене - $1030, то будете в плюсе на $30. 1030 – 1000 = 30 – это и есть внутренняя стоимость опциона. Внутренняя стоимость call-опциона имеется только в том случае, если цена исполнения (в случае с примером - $1000) ниже текущей рыночной стоимости. В случае с пут-опционом ситуация обратная. Опцион put имеет внутреннюю стоимость, только если цена его исполнения выше текущей рыночной цены.

В случае, если сделка была удачная, и она принесла доход, как в указанном выше примере, говорят, что опцион в деньгах или in-the-money – опцион с положительной внутренней стоимостью. В нашем примере колл на $1000 в деньгах на $30. Если бы у нас был пут на акции $70, а их нынешняя стоимость составляет $65, то пут $70 в деньгах на $5. Значит для колл (call) опционов статус «в деньгах» достигается в тех случаях, когда текущая стоимость на актив выше цены страйка. Для пут (put) опционов наоборот – в этом случае опцион в деньгах будет реализован, если текущая стоимость актива ниже страйка

Стоит отметить, что внутренняя стоимость исполнения не может принимать отрицательные значения, но отсутствовать внутренняя стоимость может. В этом случае, если дохода опцион не принес, и внутренняя стоимость у него отсутствует, то говорят, что опцион вне денег - out-of-the-money. Здесь можно сделать логичное заключение: колл и пут с одной и той же ценой исполнения и равных страйках имеют противоположные статусы, то есть: если пут в деньгах, то колл будет вне денег, и наоборот. Также стоит отметить, что цена опциона вне денег равна временной стоимости.

Если цена страйка опциона совпадает с текущей стоимостью актива, то он также не имеет внутренней стоимости и носит название – опцион на деньгах - at-the-money.

При этом, если внутренняя стоимость отсутствует, то его цена равна временной стоимости. А если у опциона нет временной стоимости, то его цена равна внутренней. В последнем случае говорят, что опцион торгуется по паритету.

Ну что, пожалуй, закончим. У вас уже накопилась достаточная база терминов, поэтому мы предлагаем вам ее закрепить и после переходить к следующим статьям, посвященным опционам. Желаем успехов в освоении этой обширной и столь непростой области знаний!