KVAAl | Экзамен 5.0 | Глава 9

Фундаментальный анализ ценных бумаг

Фундаментальный анализ ценных бумаг - это система прогнозирования рыночной стоимости компании или ее акций.
Фундаментальный анализ ценных бумаг

Уставный капитал компании составляют 500 тыс. обыкновенных и 100 тыс. привилегированных акций. Прибыль компании до уплаты налогов равна 10 млн. руб., а величина налога на прибыль - 3 млн. руб. Величина дивиденда по привилегированным акциям составляет 4 руб. на одну акцию. Рассчитайте значение показателя EPS.

Вопрос: 9.1.1
  • 13,2 руб.
Пояснения:
EPS (доход на одну акцию) = (NI - PD)/CSO, где
NI - чистая прибыль;
PD - дивиденды по привилегированным акциям;
CSO - количество обыкновенных акций в обращении.

NI = прибыль до уплаты налогов - налог на прибыль = 10 млн. руб. - 3 млн. руб. = 7 млн. руб.
PD = дивиденд по одной привилегированной акции * кол-во привилегированных акций = 4 * 100 тыс. шт. = 400 тыс. руб.
CSO = 500 тыс. шт.

EPS = (7 000 000 - 400 000) / 500 000 = 6 600 000 / 500 000 = 13,2 руб.

Уставный капитал компании составляет 300 тыс. руб. Продано всего 1500 акций, в том числе 1250 акций обыкновенных и 250 акций привилегированных с одним и тем же номиналом. Общая сумма чистой прибыли, подлежащая распределению в виде дивидендов, 31 тыс. руб. Уставом общества предусмотрено, что по привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 20% от номинала привилегированной акции. Рассчитать сумму дивиденда на обыкновенную акцию.

Вопрос: 9.1.2
  • 16,8 рублей.
Пояснения:
Уставный капитал компании равен 300 000 руб.

Продано 1500 акций (1250 обыкновенных и 250 привилегированных) одним и тем же номиналом. Следовательно, номинал акции равен 300 000 руб./1500 шт. = 200 руб.
Ставка дивиденда по привилегированным акциям равна 20% от номинала: 20% * 200 руб. = 40 руб.

Всего в обращении 250 привилегированных акций. Следовательно, общая сумма выплат в виде дивидендов по ним составит 40 руб. * 250 шт. = 10 000 руб.

Прибыль к распределению в виде дивидендов равна 31 000 руб., в том числе 10 000 руб. составляют выплаты по привилегированным акциям. Следовательно, сумма прибыли к распределению по обыкновенным акциям в виде дивидендов равна 31 000 - 10 000 = 21 000 руб.

Всего в обращении 1250 обыкновенных акций. Общая прибыль к распределению в виде дивидендов по обыкновенным акциям равна 21 000 руб. Следовательно, сумма дивиденда на 1 обыкновенную акцию составит 21 000 руб./1250 шт. = 16.8 руб.

Номинал обыкновенных акций компании составляет 20 руб., величина дохода на одну акцию и дивиденд составляет 80 руб. и 50 руб., соответственно, рыночная цена и балансовая стоимость акции равна 150 руб. и 500 руб., соответственно, а величина денежного потока на акцию составляет 100 руб. Какими будут значения показателей Р/Е и дивидендной доходности по акциям этой компании?

Вопрос: 9.1.3
  • 1,875 и 33,3 %
    Пояснения:
    Коэффициент цена/прибыль или коэффициент "кратное прибыли" (англ. РЕ ratio, Р/Е, earnings multiple) - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли.

    Коэффициент цена/прибыль является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Малые значения коэффициента сигнализируют о неоцененности рассматриваемой компании, большие - о переоценённое™.

    Дивидендная доходность (англ, dividend yield) - это отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции. Данная величина выражается чаще всего в процентах.

    Таким образом:
    Р/Е = Рыночная капитализация / Годовая прибыль = Рыночная цена акции / Прибыль на одну акцию = 150 руб. / 80 руб. = 1,875
    Дивидендная доходность = Дивиденд на одну акцию / Рыночная цена акции = 50 руб. / 150 руб. = 33,3 %

    Список литературы: Википедия

    Привилегированная акция приносит ежемесячный доход 360 руб. Рыночная цена акции - 16280 руб. Найти доходность акции (номинальную процентную ставку при начислении процентов 12 раз в год), считая, что дивиденды по ней не будут меняться, и будут выплачиваться достаточно долго.

    Вопрос: 9.1.4
    • 26,54%
      Пояснения:
      Пусть
      r - годовая доходность акции;
      D - ежемесячный доход (360 руб.);
      Р - рыночная цена акции (16 280 руб.);
      n - кол-во выплат в год (12 раз, так как доход ежемесячный).

      Тогда при условии, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго, доходность за квартал равна D/Р = 360/16 280 = 2.2%
      Так как под доходностью акции в рамках данной задачи понимается номинальная процентная ставка при начислении процентов 12 раз в год, то годовая доходность будет равна:
      r = (1 + 2.21%)^n-1) * 100% = (1 + 2.21%)^12 -1) * 100% = 30.01%.

      Вероятнее в задаче предполагается формула расчета по простому проценту:
      Годовая доходность r = (2.21%)*n = 2.21% * 12 мес. = 26,54%

      Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 750 руб., рыночная цена акции 17850 руб. Найти доходность акции, считая, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго.

      Вопрос: 9.2.5
      • 17,9%
        Пояснения:
        Пусть
        r - годовая доходность акции;
        D - ежеквартальный доход (750 руб.);
        Р - рыночная цена акции (17 850 руб.);
        n - кол-во выплат в год (4 раза, так как доход ежеквартальный).

        Тогда при условии, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго, доходность за квартал равна D/Р = 750 / 17 850 = 4.2%
        Годовая доходность r = ((1 + 4.2%)^n-1) * 100% = 17.9%.

        Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 225 руб., рыночная цена акции 4250 руб. Найти доходность акции, считая, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго.

        Вопрос: 9.2.6
        • 22,92%
        Пояснения:
        r - годовая доходность акции;
        D - ежеквартальный доход (225 руб.);
        Р - рыночная цена акции (4 250 руб.);
        n - кол-во выплат в год (4 раза, так как доход ежеквартальный).

        Тогда при условии, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго, доходность за квартал равна D/Р = 225 / 4 250 = 5.29%
        Годовая доходность r = (1 + 5.29%)^n-1) * 100% = 22.92%.

        По итогам года по акции выплачен дивиденд в размере 11,5 руб. на акцию. Предполагается, что прибыль и дивиденды будут расти в дальнейшем на 5% в год. Используя модель роста дивидендов, оцените стоимость акции в рублях, если ожидаемая доходность по акции составляет 14,3%

        Вопрос: 9.1.7
        • 129,84
            Пояснения:
            Стоимость акции можно оценить с помощью модели Гордона (модель роста дивидендов).

            Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.

            Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой д. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне к.
            Тогда текущая цена акции будет равна:
            P = D*(1+g)/(k-g)

            По условию задачи.
            По итогам года выплачен дивиденд в размере 11.5 руб., то есть D = 11.5 руб.
            Предполагается, что прибыль и дивиденды будут расти в дальнейшем на 5% в год. То есть g = 5%.
            Ожидаемая доходность по акции составляет 14,3%, то есть к = 14.3%

            Следовательно, стоимость акции Р равна:
            Р = D * (1+ g) / (к - g) = 11.5 * (1+5%)/(14.3% - 5%) = 129.84 руб.

            Величина дивиденда, выплаченного по итогам финансового года, составляет 3,5 руб. Годовой темп роста дивиденда за последнее время составил 14%. Ожидаемая доходность акции 25,4%. Пользуясь моделью постоянного роста дивиденда оцените стоимость акции в рублях.

            Вопрос: 9.1.8
            • 35
              Пояснения:
              Стоимость акции можно оценить с помощью модели Гордона (модель роста дивидендов).

              Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.

              Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой д. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне к.
              Тогда текущая цена акции будет равна:
              P = D*(1+g)/(k-g)

              По условию задачи.
              По итогам года выплачен дивиденд в размере 3.5 руб., то есть D = 3.5 руб.
              Годовой темп роста дивиденда за последнее время составил 14%. То есть g = 14%.
              Ожидаемая доходность акции 25,4%, то есть к = 25,4%.

              Следовательно, стоимость акции Р равна:
              Р = D * (1+ g) / (к - g) = 3.5 * (1+14%)/(25.4% - 14%) = 35 руб.

              По итогам года по акции выплачен дивиденд в размере 32,5 руб. на акцию. Предполагается, что прибыль и дивиденды будут расти в дальнейшем на 12% в год. Используя модель роста дивидендов, оцените стоимость акции в рублях, если ожидаемая доходность по акции составляет 16,3%.

              Вопрос: 9.1.9
              • 846,51
                  Пояснения:
                  Стоимость акции можно оценить с помощью модели Гордона (модель роста дивидендов).
                  Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.
                  Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой д. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне к.
                  Тогда текущая цена акции будет равна:
                  P = D*(1+g)/(k-g)

                  По условию задачи.
                  По итогам года выплачен дивиденд в размере 32.5 руб., то есть D = 32.5 руб.
                  Предполагается, что прибыль и дивиденды будут расти в дальнейшем на 12% в год. То есть g = 12%.
                  Ожидаемая доходность по акции составляет 16,3%, то есть k = 16,3%.
                  Следовательно, стоимость акции Р равна:
                  Р = D * (1+ g) / (k - g) = 32.5 * (1+12%)/(16.3% - 12%) = 846.51 руб.

                  По итогам года компания получила прибыль в размере 8 млн. рублей. Уставный капитал компании состоит из 1250000 обыкновенных акций. Налог на прибыль составляет 20%. На собрании акционеров принято решение о выплате дивиденда в размере 1,5 рубля на акцию. Рассчитайте размер EPS:

                  Вопрос: 9.1.10
                  • 5,12 руб.
                  Пояснения:
                  Р - прибыль (8 млн руб.);
                  n - кол-во обыкновенных акций (1 250 000 шт.);
                  t - ставка налога на прибыль (20%);
                  D - размер выплаченного дивиденда на 1 акцию (1,5 руб.)

                  EPS (доход на одну акцию) = P*(1-t)/n

                  EPS = 8 000 000 руб.* (1-20%)/1 250 000 шт. = 5,12 руб.

                  Компании А.В, С работают в одной отрасли, находятся на одной стадии жизненного цикла, примерно сопоставимы по размерам выручки и доли на рынке. Компания А имеет рыночную цену 20 рублей за акцию и показатель дохода на одну акцию 1,9 рублей. Компания В имеет рыночную цену 99,5 рублей за акцию, а доход на акцию - 20,5 рублей. Рыночная цена компании С составила 83,5 рублей за акцию, а доход на акцию 9 рублей. Акции какой компании предпочтительнее покупать, ориентируясь на показатель Р/Е:

                  Вопрос: 9.1.11
                  • компании В.
                  Пояснения:
                  Коэффициент цена/прибыль или коэффициент "кратное прибыли" (англ. РЕ ratio, Р/Е, earnings multiple) - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли.
                  Коэффициент цена/прибыль является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённости рассматриваемой компании, большие - о переоценённое.

                  Посчитаем коэффициенты Р/Е для компаний А, В и С:
                  Р/Е компании А = 20/1,9 = 10,5
                  Р/Е компании В = 99.5/20.5 = 4.85
                  Р/Е компании С = 83.5/9 = 9.3

                  Наиболее недооцененной по показателю Р/Е является компания В, так как у нее самое низкое значения показателя.

                  Список литературы: Википедия

                  Компания А имеет показатель P/BV на уровне 2,5, компания В имеет аналогичный показатель 1,56, компания С - 2,1. Компании работают в одной отрасли, сопоставимы по масштабам деятельности, находятся на одной стадии жизненного цикла. Акции какой компании предпочтительнее покупать с точки зрения показателя рыночной цены акции к балансовой стоимости собственного капитала.

                  Вопрос: 9.1.12
                  • компании В.
                  Пояснения:
                  P/В коэффициент (англ. P/В ratio, Price-to-book ratio) - финансовый коэффициент, равный отношению текущей рыночной капитализации компании к её балансовой стоимости.

                  Коэффициент P/В обычно используется для сравнения банков, по причине того, что активы и пассивы банков почти всегда соответствуют их рыночной стоимости. P/В коэффициент не предоставляет никакой информации о способности компании приносить прибыль акционерам, однако этот коэффициент даёт инвестору представление о том, не переплачивает ли он за то, что останется от компании в случае её немедленного банкротства.

                  Так как компания В имеет наиболее низкое значение показателя P/BV, следовательно, она является наиболее привлекательной с позиции соотношения рыночной цены акции к балансовой стоимости собственного капитала.

                  Облигация с фиксированным купоном, равным 20% от номинала и выплачиваемым ежегодно, куплена по полному курсу 90. Срок облигации 10 лет. Какова простая доходность к погашению?

                  Вопрос: 9.1.13
                  • 23,33%
                    Пояснения:
                    Обозначим:
                    N - номинал облигации;
                    Р - текущая цена облигации (90*N/100 = 0.9N);
                    n - срок обращения облигации (10 лет);
                    С - ежегодный купон (20% * N = 0.2N);
                    r - простая доходность к погашению.

                    Формула простой доходности к погашению выводится из следующего соотношения:
                    Общий доход по облигации = Текущая цена * (1 + простая доходность к погашению * кол-во лет)

                    N + C*n = P*(1 + r*n) =>1+r*n = (N + С *n)/P => r = [(N + С *n)/P - 1] / n

                    Следовательно, r = [(N + 0.2N *10)/0.9N - 1]/10 = [3N/0.9N - 1]/10 = 23.33% годовых

                    Облигация с фиксированным купоном, равным 12,5% от номинала и выплачиваемым ежегодно, куплена по полному курсу 102,34. Срок облигации 5 лет. Какова простая доходность к погашению?

                    Вопрос: 9.1.14
                    • 11,76%
                      Пояснения:
                      Обозначим:
                      N - номинал облигации;
                      Р - текущая цена облигации (102.34*N/100 = 1.0234N);
                      n - срок обращения облигации (5 лет);
                      С - ежегодный купон (12.5% * N = 0.125N);
                      r - простая доходность к погашению.

                      Формула простой доходности к погашению выводится из следующего соотношения:
                      Общий доход по облигации = Текущая цена * (1 + простая доходность к погашению * кол-во лет)

                      N + C*n = P*(1 + r*n) =>1+r*n = (N + С *n)/P => r = [(N + С *n)/P - 1]/n

                      Следовательно, r = [(N + 0.125N *5)/1.0234N - 1] / 5 = [1.625N/1.0234N - 1] / 5 = 11.76% годовых

                      Облигация с фиксированным годовым купоном, равным 9,5% от номинала и выплачиваемым ежеквартально, куплена по полному курсу 88,54. Срок облигации 6 лет. Какова простая доходность к погашению?

                      Вопрос: 9.1.15
                      • 12,89%
                        Пояснения:
                        Обозначим:
                        N - номинал облигации;
                        Р - текущая цена облигации (88.54*N/100 = 0.8854N);
                        n - срок обращения облигации (6 лет);
                        С - ежегодный купон (9.5% * N = 0.095N);
                        r - простая доходность к погашению.

                        Формула простой доходности к погашению выводится из следующего соотношения:
                        Общий доход по облигации = Текущая цена * (1 + простая доходность к погашению * кол-во лет)

                        N + C*n = P*(1 + r*n) => 1+r*n = (N + С *n)/P => r = [(N + С *n)/P - 1] / n

                        Следовательно, r = [(N + 0.095N *6)/0.8854N - 1] / 6 = [1.57N / 0.8854N - 1] / 6 = 12.89% годовых

                        Бесплатный тренажер ФСФР

                        Закрепим материал
                        15 вопросов (9.1.1 - 9.1.15)
                        нажмите на кнопку
                        Start quiz
                        Уставный капитал компании составляют 500 тыс. обыкновенных и 100 тыс. привилегированных акций. Прибыль компании до уплаты налогов равна 10 млн. руб., а величина налога на прибыль - 3 млн. руб. Величина дивиденда по привилегированным акциям составляет 4 руб. на одну акцию. Рассчитайте значение показателя EPS.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Уставный капитал компании составляет 300 тыс. руб. Продано всего 1500 акций, в том числе 1250 акций обыкновенных и 250 акций привилегированных с одним и тем же номиналом. Общая сумма чистой прибыли, подлежащая распределению в виде дивидендов, 31 тыс. руб. Уставом общества предусмотрено, что по привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 20% от номинала привилегированной акции. Рассчитать сумму дивиденда на обыкновенную акцию.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Номинал обыкновенных акций компании составляет 20 руб., величина дохода на одну акцию и дивиденд составляет 80 руб. и 50 руб., соответственно, рыночная цена и балансовая стоимость акции равна 150 руб. и 500 руб., соответственно, а величина денежного потока на акцию составляет 100 руб. Какими будут значения показателей Р/Е и дивидендной доходности по акциям этой компании?
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Привилегированная акция приносит ежемесячный доход 360 руб. Рыночная цена акции - 16280 руб. Найти доходность акции (номинальную процентную ставку при начислении процентов 12 раз в год), считая, что дивиденды по ней не будут меняться, и будут выплачиваться достаточно долго.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 750 руб., рыночная цена акции 17850 руб. Найти доходность акции, считая, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Привилегированная акция приносит ежеквартальный доход 225 руб., рыночная цена акции 4250 руб. Найти доходность акции, считая, что дивиденды по ней не будут меняться и будут выплачиваться достаточно долго.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        По итогам года по акции выплачен дивиденд в размере 11,5 руб. на акцию. Предполагается, что прибыль и дивиденды будут расти в дальнейшем на 5% в год. Используя модель роста дивидендов, оцените стоимость акции в рублях, если ожидаемая доходность по акции составляет 14,3%.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Величина дивиденда, выплаченного по итогам финансового года, составляет 3,5 руб. Годовой темп роста дивиденда за последнее время составил 14%. Ожидаемая доходность акции 25,4%. Пользуясь моделью постоянного роста дивиденда оцените стоимость акции в рублях.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        По итогам года по акции выплачен дивиденд в размере 32,5 руб. на акцию. Предполагается, что прибыль и дивиденды будут расти в дальнейшем на 12% в год. Используя модель роста дивидендов, оцените стоимость акции в рублях, если ожидаемая доходность по акции составляет 16,3%.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        По итогам года компания получила прибыль в размере 8 млн. рублей. Уставный капитал компании состоит из 1250000 обыкновенных акций. Налог на прибыль составляет 20%. На собрании акционеров принято решение о выплате дивиденда в размере 1,5 рубля на акцию. Рассчитайте размер EPS Ответы:
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Компании А.В, С работают в одной отрасли, находятся на одной стадии жизненного цикла, примерно сопоставимы по размерам выручки и доли на рынке. Компания А имеет рыночную цену 20 рублей за акцию и показатель дохода на одну акцию 1,9 рублей. Компания В имеет рыночную цену 99,5 рублей за акцию, а доход на акцию - 20,5 рублей. Рыночная цена компании С составила 83,5 рублей за акцию, а доход на акцию 9 рублей. Акции какой компании предпочтительнее покупать, ориентируясь на показатель Р/Е Ответы:
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Компания А имеет показатель P/BV на уровне 2,5, компания В имеет аналогичный показатель 1,56, компания С - 2,1. Компании работают в одной отрасли, сопоставимы по масштабам деятельности, находятся на одной стадии жизненного цикла. Акции какой компании предпочтительнее покупать с точки зрения показателя рыночной цены акции к балансовой стоимости собственного капитала.
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Облигация с фиксированным купоном, равным 20% от номинала и выплачиваемым ежегодно, куплена по полному курсу 90. Срок облигации 10 лет. Какова простая доходность к погашению?
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Облигация с фиксированным купоном, равным 12,5% от номинала и выплачиваемым ежегодно, куплена по полному курсу 102,34. Срок облигации 5 лет. Какова простая доходность к погашению?
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Облигация с фиксированным годовым купоном, равным 9,5% от номинала и выплачиваемым ежеквартально, куплена по полному курсу 88,54. Срок облигации 6 лет. Какова простая доходность к погашению?
                        Next
                        Check
                        Show result
                        Ошибка
                        Следует закрепить материал
                        Restart
                        Отлично
                        Переходим к сдедующей теме
                        Restart
                        Может просто купить справку ?
                        Нет! Уж лучше я вложусь в свое образование, чем в «ракеты каналы» и мутные справки. Ведь учеба расширит мой кругозор, раскроет ответы на многие термины и вещи, которые могут попадаться при изучении материалов аналитиков. Я сделал свой выбор, буду учиться.