Мировой финансовый рынок

Амстердамская Фондовая Биржа по праву считается самой старой в мире. Она была создана в 1602 году Голландской Ост-индской компанией (Verenigde Oostindische Compagnie, or "VOC"). Позже ее переименовали в известную всем Амстердамскую Биржу. Торговля ценными бумагами впервые началась на этой бирже. А в 1608 году возникла Амстердамская товарная Биржа, которая имела большое значение. Именно на ней впервые осуществилась торговля по образцам и пробам товаров, а также были разработаны нормы для товаров, чтобы не было необходимости поставлять их физически на биржу.

Возникновение ценных бумаг связывают с созданием рынка именно государственных ценных бумаг. Это произошло в XV-XVI веках. Для привлечения дополнительного финансирования, которые покрывали бы дефицит бюджета, государства начали выпуск ценных бумаг и размещали их и внутри страны и за рубежом.

24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами и заключавшие сделки в кофейнях (самая известная кофейня «Тонтин»), подписали «Соглашение под платаном» (англ. Buttonwood Agreement) о создании Нью-Йоркской фондовой биржи 17 мая 1792 года. Первыми на бирже в 1792 году стали акции The Bank of New York. В конце XIX -начале XX в. Нью-Йоркская Биржа стала одной из крупнейших бирж мира.

Токийская фондовая биржа (оставить поле) была основана в 1878 году. Токийская биржа является неприбыльной членской организацией, являющейся юридическим лицом и обладающая широкими правами в области самоуправления.

Первая биржа в России возникла по повелению Петра I в 1703 году в Санкт- Петербурге после посещения Амстердамской Биржи. В 1705 году был отдан приказ на строительство особого здания и были указаны часы для собраний купечества (торговые сессии).

Развивающиеся рынки (англ, emerging markets) - рынки развивающихся стран, которые по своим показателям не дотягиваются до развитых, однако стремятся к ним.

В последнее время появился новый термин BRICS (аббревиатура по первым буквам английских названий Brazil, Russia, India, China, South Africa), под которым подразумевают пять крупнейших стран со стремительно развивающейся экономикой: Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южно-Африканскую Республику.

Согласно годовому отчету Всемирной организации бирж (WFE, World Federation of Exchanges) за 2015 год число листинговых компаний составило 53 829 (из них 45 740 для бирж - членов организации и 8 089 для других бирж).

WFE Annua/ Statistics Guide 2015

Начиная с 2000-х годов можно отметить смешанную картину в динамике количества листинговых эмитентов акций в мире.

Исторически сформировались две основные модели финансовых рынков:

• финансовая система, ориентированная на банковское финансирование (bank based financial system), так называемая континентальная модель (также называют банковская модель). Действует в Германии и Италии;
• финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) - market based financial system, или англо-американская модель (также называют рыночная модель). Действует в США и Австралии.

Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы.

Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличное размещение ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит.

Однако сейчас не существует четкой классификации.

Исторически сформировались две основные модели финансовых рынков:

• финансовая система, ориентированная на банковское финансирование (bank based financial system), так называемая континентальная модель (также называют банковская модель). Действует в Германии и Италии;
• финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) - market based financial system, или англо-американская модель (также называют рыночная модель). Действует в США и Австралии.

Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы.

Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличное размещение ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит.

Однако сейчас не существует четкой классификации.

Степень развитости фондового рынкаопределяется конкретными количественными и качественными показателями:

Основными количественными показателями могут быть следующие:

• финансовая глубина экономики (является основным количественным показателем, определяющим уровень развитости фондового рынка);
• величина ВВП на душу населения;
• отношение денежной массы к ВВП;
• отношение внутреннего кредита к ВВП;
• отношение капитализации акций к ВВП;
• задолженность по ценным бумагам к ВВП;
• наличие и уровень развития рынка производных финансовых инструментов.

В последние десятилетия основной тенденцией развития фондового рынка стала глобализация и унификация рынка ценных бумаг. В каждой стране остается если не одна действующая биржа, то все равно главенствующее место остается за несколькими. Концентрация фондовых бирж повышает их эффективность и ликвидность, поэтому выгодно государствам. В результате такой концентрации количество бирж существенно сократилось.

Производный финансовый инструмент - это срочный контракт. Одна сторона должна выплатить другой стороне разницу между ценой актива, отраженной в контракте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Причем этот актив может быть любым, но должно иметь место изменение рыночной цены актива во времени. Возникновение таких инструментов связано с поисками новых стратегий в инвестициях, которые бы имели под собой не только получение прибыли, но и страхование рисков.

Создание Международного валютного рынка как части Чикагской товарной биржи случилось в 1972 году. Это была первая специализированная биржевая площадка для торговли финансовыми фьючерсными контрактами (валютными фьючерсами). А в 1973 была учреждена Чикагская опционная биржа. К концу 70-х годов торговля производными ценными бумагами стала обычной практикой на фондовых биржах по всему миру.

Этап развития производных финансовых инструментов начался в 80-е годы ХХ века. Он связан с распространением внебиржевых деривативных ценных бумаг.

Одной из закономерностей экономического развития является интернационализация хозяйственной жизни - степень вовлеченности национальных экономических субъектов в хозяйственные отношения с зарубежными партнерами. Она приводит к созданию всемирного хозяйства, а в финансовой сфере - глобального или мирового финансового рынка.

Период перед Первой Мировой Войной характеризовался большой свободой перемещения товаров, капиталов и отчасти рабочей силы. Такая же картина наблюдалась в 90-х годах ХХ века. Степень открытости нац. экономик и уровень их интернационализации были практически одинаковыми в эти два периода.

Перед Первой мировой войной уровень экспорта капитала, измеряемый величиной сальдо текущего платежного баланса по отношению к нац. доходу, составлял в ведущих странах 4-5%. Величина зарубежных активов по отношению к ВВП увеличилась с 7% до 20% в промежуток с 1870 г. по 1914 г.

Мировая война оказалась катастрофической для мирового хозяйства. В 20-х годах ситуация немного стабилизировалась, но в 1929 г. грянул мировой экономический кризис. Он характеризовался практически повсеместным возведением барьеров на пути движения товаров, услуг и капитала. В 20-30-е годы международные потоки капитала сократились и к концу 30-х достигали лишь 2% национального дохода. Зарубежные активы сократились до уровня 8% ВВП в 1930 г. и 5% в 1945 г.

За 1945-1960 гг. уровень экспорта капитала относительно национального дохода снизился до 1%, несмотря на рост своего абсолютного объема.

В 70-е годы начинается современный период развития международных валютно-финансовых отношений - эпоха плавающих валютных курсов.

Любопытно, что при этом кое в чем даже в конце 90-х не достигнут уровень интернационализации начала века.

Таким образом, перед Первой мировой войной уровень интернационализации мировой экономики и уровень развития финансовых рынков превышал уровень интернационализации в 1970-80-х годах.

Уровень ликвидности рынка определяется как отношение объёма оборота акций (объема торгов) к объёму капитализации рынка.

То есть рынок считается ликвидным при большом количестве сделок, совершаемых на нем. При этом разница в ценах между покупкой и продажей должна быть невелика. Чем меньше этот показатель, тем ликвидней биржа, то есть продать свои акции можно быстро и без потерь.

Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы, стр. 61

Деривативы - производные финансовые инструменты.

Макроэкономическое значение рынка деривативов состоит:

• в функции выявления и распределения рисков;
• в его воздействии на процесс ценообразования на рынке базисного актива.

Участники рынка базисного актива могут получить достоверную информацию относительно его будущей цены, необходимую для решения своих производственных, торговых или стратегических задач, и при этом вовсе не обязаны участвовать в срочной торговле. Спекулятивные сделки, заключаемые на рынке деривативов, являются экономическим условием для создания на нем ликвидности.

Банк международных расчётов (1930 год) был сформирован на основе Гаагского соглашения Центральных Банков 5 государств:

• Бельгии;
• Великобритании;
• Германии;
• Италии;
• Франции.

Эти страны заключили Конвенцию со Швейцарией, где расположен банк международных расчетов (Базель).

Банк международных расчётов (БМР) (англ. Bank for International Settlements (BIS)) - международная финансовая организация, в функции которой входит содействие сотрудничеству между центральными банками и облегчение международных финансовых расчетов; БМР является центром экономических и денежно-кредитных исследований (долговые и финансовые инструменты).

Целями БМР являются:

• содействие развитию сотрудничества между центральными банками;
• создание новых возможностей для международных финансовых операций;
• деятельность в качестве доверенного лица или агента при проведении международных платежных операций, переданных ему на основании договоров со сторонами-участниками.

Совет по финансовой стабильности (англ. Financial Stability Board) - международная организация, созданная странами Большой индустриальной двадцатки (G20) на Лондонском саммите в апреле 2009 года.

Основной целью FSB является выявление слабых мест в области мировой фин. стабильности, разработка и применение регулирующей и надзорной политики в этой сфере.

Одним из направлений деятельности FSB стало составление и регулярное обновление списков системообразующих банков и страховых компаний. В эти списки попали те, к которым предъявляются повышенные требования по устойчивости и надёжности, а также применяются усиленные меры надзора за их деятельностью.

Базель III - документ Базельского комитета по банковскому надзору, содержащий методические рекомендации в области банковского регулирования. Этот документ был утверждён в 2010-2011 годах. Третья часть соглашения была разработана после финансового кризиса в конце 2000 -х годов. Он выявил недостатки в фин. регулировании.

Главной целью соглашения «Базель III» является повышение качества управления рисками в банковском деле. Это должно укрепить стабильность финансовой системы в целом.

В 2010 году была принята новая редакция принципов регулирования фондового рынка (IOSCO). Добавились новые принципы, в том числе для новых участников финансовых рынков:

• аудиторов;
• кредитных рейтинговых агентств;
• других поставщиков информационных услуг.

Деятельность КРА (кредитных рейтинговых агентств) в период кризиса 2007 года стала причиной требований общественности об усилении правового регулирования и надзора за КРА. То, что можно реально считать действенным изменением и реагированием на просьбы - это модификация Кодекса IOSCO, осуществленную в мае 2008 г. под влиянием финансового кризиса. Новые требования к рейтинговым агентствам включили:

• представление гарантий качества, целостности и полноты процесса рейтингования;
• независимость и недопущение конфликта интересов;
• ответственность в отношении инвесторов и эмитентов, в частности, выделение в отдельную категорию рейтинги структурированных продуктов;
• раскрытие внутреннего кодекса поведения, методики присвоения рейтингов и историческое описание своей деятельности, разместив все это на своем веб-сайте.

В феврале 2011 г. на финансовом саммите G20 назрело принятие решения о необходимости международных принципов, которые будут защищать права потребителей фин. услуг. Они были созданы совместно несколькими организациями:

• рабочей группой Комитета по финансовым рынкам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР);
• Советом по финансовой стабильности и его Консультативной группой;
• другими международными организациями и органами, учреждающими стандарты.

Эти принципы были одобрены в октябре 2011 г. и являются действующим ориентиром для стран, входящих/готовящихся стать членами ОЭСР.

Кризис 2008 года привел к соглашению между главами государств G20 в отношении базовых направлений реформирования внебиржевого рынка деривативов в целях повышения стабильности финансового рынка. В том числе в части необходимости осуществления централизованного клиринга стандартизированных внебиржевых деривативов;

Известный инвестиционный банк Lehman Brothers, ипотечные компании Fannie Мае, Freddie Мас и AIG потерпели крах во времена кризиса 2008 года, этим только усугубилось состояние экономики. Считается, что причиной такого краха стали Кредитно-дефолтные свопы (CDS)и Облигации, обеспеченные пулами закладных на недвижимость (MBS). Правительство США постаралось сохранить некоторые компании и выделило на эти цели сотни миллиардов долларов.